Сергей Родлер: доллар и гривна. Чего ожидать от курса весной 2021 года

Сергей Родлер: доллар и гривна. Чего ожидать от курса весной 2021 года

Сергей Родлер: доллар и гривна. Чего ожидать от курса весной 2021 года

На данный момент оптимистичные настроения по поводу будущего мировой экономики перевешивают опасения, но ситуация может кардинально измениться за короткое время. А причиной нарастающей паники может быть буквально что угодно.

Ведь мы наблюдаем коррекцию основных индексов фондового рынка США, которые в 2020 году активно росли, несмотря на кризис. Например, S&P 500 прибавил 17% за последние 12 месяцев, а технический NASDAQ прибавил 42%. Индекс S&P 500 имеет коэффициент P / E 18,1x, самый высокий со времен пузыря доткомов в 2001 году.

Проблема в том, что доходность 10-летних облигаций США начала резко расти на фоне роста цен. , в результате чего премия за риск начала быстро снижаться и достигла 3,18% (доходность S&P 500 минус доходность безрискового актива), что ниже среднего показателя за последние 10 лет на уровне 4,03%.

Институциональные инвесторы готовы покупать акции только тогда, когда они получают приличное вознаграждение за риск по сравнению с безрисковыми активами, которые включают казначейские облигации США.

Доходность 10-летних ценных бумаг за несколько месяцев упала с 0,5% до 1,3%, поскольку ФРС планирует таргетировать инфляцию на уровне 2%, чтобы стимулировать восстановление процессов.

Дополнительное инфляционное давление создается беспрецедентными финансовыми стимулами, включая активную эмиссию и рост государственного долга. За последние 9 месяцев индекс потребительских цен упал с 0,2% до 1,4%, поэтому участники рынка не исключают возможного ускорения рыночных цен и инфляции на уровне 3-4% в ближайшие месяцы.

Закрытие бизнеса вкупе с неконтролируемым «печатным станком» — идеальный рецепт, чтобы разбудить инфляцию. Мы наблюдаем рост доходности долгосрочных облигаций не только в США но и в других развитых странах, особенно в Германии. В любой момент ФРС может отказаться от своих программ количественного смягчения и начать подготовку к повышению ставок в следующие год или два.

Совершенно невозможно предсказать, как именно будут развиваться события. Одно можно сказать наверняка: если в ФРС перестанет закачивать ликвидность на рынки или даже намекает на такую ​​возможность, пострадают все. В основном это активы из развивающихся стран, которые привлекали инвесторов с потенциалом привлечения «дешевого» капитала по высоким ставкам.

В начале 2020 года мы уже видели влияние паники на валютный рынок.

На данный момент причин для роста курса гривны гораздо больше, чем для его снижения. Противоречивое отношение к рискованным инструментам развивающихся стран и масса внутренних проблем будут давить на национальную валюту.

Поскольку инвесторы продолжают проявлять повышенный интерес к ОВГЗ несмотря на снижение доходности: впервые с лета 2020 года портфель нерезидентов превысил 100 миллиардов гривен.

Спрос на заемные средства останется одним из основных факторов, поддерживающих обменный курс, но следует отметить, что сильный обменный курс не подходит ни для экспортеров, которым труднее быть конкурентоспособными на рынке, ни для правительство, которое заинтересовано в увеличении поступлений в бюджет в гривне.

Многое будет зависеть от деятельности Нацбанка, но к концу весны курс способен превысить отметку в 28 грн за доллар с большой вероятностью дальнейшего роста к концу года. уровень 28,50-29,00 грн за доллар.

Не будем забывать возможное падение спроса на государственные облигации со стороны нерезидентов из-за проблем с получением нового транша МВФ . В прошлом они всегда крайне негативно реагировали на отсутствие прогресса в переговорах, поскольку займы организации не только помогают облегчить финансовое положение страны, но и являются важным маркером структурных реформ.

Пока Минфину удавалось удовлетворять потребности в кредитовании только посредством аукционов ОВГЗ однако риски снижения притока капитала в облигации, по аналогии со второй половиной прошлого года, чрезвычайно высоки. [19659004] С мая 2020 года индекс доллара упал почти на 9%, но с января 2021 года произошла небольшая коррекция. Похоже, что все возможные причины снижения стоимости «американца» уже включены в прейскурантные цены.

Более того, основная масса этого движения произошла во время крайне неблагоприятной эпидемиологической ситуации в Соединенных Штатах США ] по сравнению с Европой.

В 2021 году экономисты пересматривают свои прогнозы и прогнозируют более быстрый рост экономики США. Я думаю, что ближайшие месяцы должны быть спокойными для доллара, поскольку инвесторы будут оценивать влияние стимулов на экономику и не будут прибегать к активным акциям.

Стоимость гривны по отношению к доллару неуклонно снижалась на протяжении всей истории, и нет причин менять эту глобальную тенденцию.

Лучшая стратегия — покупать доллар небольшими порциями сбережений во время каждого большого обесценивания. Когда в СМИ появляются заголовки о рекордном подъёме, действовать уже поздно.

Лучше разделить капитал на несколько частей, чтобы полностью защититься от негативного влияния динамики валютного рынка и сохранить сбережения в стране. доллар, евро и гривна.

Главное — не торговать валютами на максимальных уровнях: рост не может продолжаться бесконечно, а значит, можно торговать по более высокому курсу.

Если есть желание разместить средства на длительный срок, то стоит рассмотреть вложения в ценные бумаги, например, в ОВГЗ который не только привлекает по более высокой ставке, чем в банке. залог, но и отсутствие необходимости платить налог на прибыль.

Сергей Родлер, аналитик TeleTrade

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *